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研报指标速递
来源:北京龙舟空间装饰设计有限公司     时间:2021-02-13
  • 序号盈利预测报告摘要

    1   600438   通威股份   东吴证券   买入   58.95   51.00   15.59%   1.31   1.60   -   2021-02-10    

    通威股份:员工持股计划彰显信心,硅料扩产再提速

    事件:1)通威与晶科签订战略协议,通威 30%参股晶科 15GW 硅片新项目,晶科 35%参股通威 4.5万吨硅料新项目,双方按股权比锁定 2倍权益的实际产出硅料、硅片;2)晶科和通威签订三年合计约 6.5GW 硅片长单。2)通威推出 2021-2023员工持股计划,公司员工认购和资管/信托产品各出资 50%合计 27亿购买公司股票,占总股本 1.28%,锁定期 12个月。
        硅料加速扩产,龙头地位持续强化:硅料端,截止 20年末公司设计产能 8万吨,实际产能 9万吨+,21年 Q4乐山二期 3.5万吨、保山 4万吨项目投产(隆基参股项目);22年包头二期4万吨(天合参股项目)、晶科参股项目 4.5万吨投产;后续公司乐山三期、保山二期等项目接连投产。公司硅料加速扩产,硅料龙头地位持续强化。
        组件龙头深度绑定,坚持“制造为本”发展理念:纵观光伏产业链,近两年是时间窗口期,各环节集中度迅速提升,组件龙头集中趋势明显。公司作为上游制造商,坚持“制造为本”的发展理念,同时与隆基、晶科、天合等组件龙头通过参股方式深度绑定,可以充分保障制造端产品的外销。
        大量锁定长单保证出货,硅料龙头地位稳固:公司作为全行业硅料龙头,与硅片龙头长单锁量保证出货:与隆基锁量基础目标为每年 10.18万吨、与晶科 3年合计锁量 9.3万吨、与美科硅能源合计锁量 6.88万吨、与天合 3年合计锁量 7.2万吨。目前已公告长单量已达公司未来三年出货的 95%+,未来几年通威在硅料环节有望脱颖而出,成为硅料环节绝对龙头。
        锁单&合资,补齐硅片环节短板:公司与晶科能源签订 6.5GW 硅片长单的同时,与晶科合资15GW 硅片项目,公司持股 30%,同时公司此前还与天合合资 15GW 硅片项目,公司持股 65%。
        通过锁单及合资建厂,公司补齐硅片环节短板,确保 182&210大尺寸硅片供应, 最大化电池盈利。
        员工持股激励计划出台,利好公司长期发展:公司公布 2021-2023员工持股计划,员工持股计划资金总额为不超过人民币 13.5亿元(其中管理层出资 4.05亿元,预留份额 9.45亿元用于奖励员工),锁定期 12个月,存续期限为 36个月。公司员工认购和资管/信托产品各出资 50%合计 27亿回购公司股票,占总股本 1.28%,经公司股东大会审议通过后 6个月内委托资管/信托产品在二级市场购买公司股票。管理层出资于二级市场回购公司股票,表明管理层对未来行业及公司前景充分的看好。本次员工持股计划通过绑定核心管理层利益,有利于进一步推动公司稳健发展、做强做优,利好公司长期发展。
        投资建议:我们预计公司 20-22年业绩为:38.17、56.30、68.81亿元,同比+44.9%、+47.5%、+22.2%,对应 EPS 为 0.89、1.31、1.60元。目标价 58.95元,对应 21年 45倍 PE,维持“买入”评级。

     
    2   601699   潞安环能   安信证券   买入   7.68   5.39   42.49%   1.08   1.21   -   2021-02-10    

    潞安环能:焦炭产能拟扩张约90%,煤炭盈利有望提升

    事件:2021年2月9日,公司发布公告称公司全资子公司山西潞安焦化有限责任公司拟向金融信贷机构申请项目贷款10亿元,拟用于焦化项目建设。
        点评
        焦化产能扩张,有望受益于焦炭价格上涨:据公告,潞安焦化将通过分期分步实施焦化项目投建,先期建设140万吨/年新型焦化项目,后续筹划配套粗苯精制、煤气制LNG及焦油深加工项目,目前140万吨新型焦化项目正在全面建设,预计今年6月底全面建成投产。截至目前,潞安焦化共有在产焦化产能156万吨/年(一分厂60万吨/年和二分厂96万吨/年),焦油5.97万吨、粗苯6600吨及焦炉煤气6.63亿方。项目建设完成后公司焦炭产能增加89.74%。目前,焦炭价格持续上涨了15轮,累计涨幅1000元/吨。前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决,目前行业产能利用率已提升至较高水平,而去产能仍在持续进行。在实际产能利用率较高的背景下,焦炭供给收缩带来的价格上涨弹性较大,预计焦炭价格有望上涨。公司焦炭产能规模扩张有望受益与焦炭价格上涨。
        煤炭主业业绩有望回升:喷吹煤方面,随着焦炭价格持续攀升,作为焦炭的替代品喷吹煤价格同样走高,据Wind数据,2020年四季度长治喷吹煤均价为866.72元/吨,环比上涨9.88%,2021Q1均价(截至2月8日)为1058.21元/吨,环比上涨22.09%。动力煤方面,公司动力煤(混煤)长协比例较低,同样将受益于动力煤价格上涨。据Wind数据,截至2月9日,长治地区动力煤均价为705元/吨,同比上涨10.47%,环比上涨12.2%。煤价的上涨预计将带动公司业绩释放。
        投资建议:预计2020-2022年将实现净利润20.94亿元/32.22亿元/36.28亿元。我们认为以当前估值水平,公司存在一定修复空间。给予买入-A投资评级,6个月目标价7.68。
        风险提示:1)宏观经济低迷,2)下游行业价格下跌风险。

     
    3   605111   新洁能   安信证券   买入   -   170.50   0.00%   2.91   3.95   -   2021-02-10    

    新洁能:国内功率半导体设计龙头,尽享国产替代红利

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